FOREXBNB获悉,华创证券发布研报称,港股相较A股仍具估值优势;特朗普胜选与国内人大常10万亿财政方案落地,标志着市场或开启Risk on时刻,未来3-6个月流动性环境有望进一步改善。成交热度方面,港股整体成交额及换手率在10/7恒生指数触顶后持续回落;截至11/11,恒生指数近四周日均成交额为1851亿元,处于近10年96%分位;恒生指数近四周日均换手率为0.35%,处于近10年95%分位。
华创证券主要观点如下:
一、港股仍具估值优势,流动性环境改善下市场或开启Risk on时刻
港股仍具估值优势,未来3-6个月流动性环境有望进一步改善。估值视角来看,当前港股市场整体市盈率、市净率绝对值&分位数整体低于A股,港股估值优势仍明显。截至24/11/11,恒生指数市盈率为9.5倍(2010年以来37%分位),上证指数为14.8倍(2010年以来70%分位)。
同时,正如该行提到,特朗普胜选与国内人大常10万亿财政方案落地,标志着市场或开启Risk on时刻。类似16、20年美国大选落地后,风险资产开启阶段上行趋势而稳健资产则面临回调。在特朗普新政落地之前,投资者不敢过度押注未来一年内经济基本面能够持续有效上行,期间或遭遇更多波折。在此过程中EPS定价依旧疲软之下,市场或更多表现为剩余流动性扩张对于估值的冲击。国内方面,11/8人大常宣布10万亿财政方案的落地,对资本市场而言,明年两会之前预计政策随时仍有增量可能,几乎没有明确证伪的风险,风险偏好上行概率料将显著大于下行,剩余流动性扩张的逻辑或进一步延续。
二、近一个月港股多数行业盈利预测下修
近一个月港股多数行业盈利预测下修,仅金融业获上修。截至24/10/31,近一个月内港股2024年EPS增长率(彭博一致预期)整体小幅上修,其中恒生指数上修0.4 pct,恒生科技下修2.1 pct,恒生中国企业指数上修0.3 pct,恒生综合指数下修0.5 pct;恒生行业指数中多数行业盈利预测下修,仅金融业上修2.3 pct;地产建筑业下修17.7 pct、医疗保健业下修5.4 pct,下修比例较大。
三、港股整体下跌,成交热度回落
近一个月港股整体下跌,工业逆势上涨。截至24/11/11,近一个月内港股整体下跌,主要指数中,恒生指数下跌3.9%,恒生科技下跌1.8%,恒生国企指数下跌3.5%;风格上,恒生大型股指数下跌3.7%,恒生中型股指数下跌1.6%,恒生小型股指数上涨1%,小盘风格明显占优。行业方面,仅工业上涨(近一个月涨跌幅0.5%,下同);能源业(-10.8%)、医疗保健业(-7.8%)、电讯业(-5.6%)跌幅较大。
10月南向资金净流入超800亿港元。截至10月31日,今年前10个月南向资金净流入达5834亿港元,10月南向资金净流入额838亿港元。近期主要流向商贸零售、电子、银行、医药等板块,流入速度明显加快。10月南向资金净买入/卖出前10个股中,阿里巴巴-W(净买入259亿港元,下同)、小米集团-W(59亿港元)、中芯国际(57亿港元)位居净买入前三;美团-W(净卖出112亿港元,下同)、香港交易所(31亿港元)、中国海洋石油(27亿港元)位居净卖出前三。
恒生指数成交额及换手率回落。成交热度方面,港股整体成交额及换手率在10/7恒生指数触顶后持续回落;截至11/11,恒生指数近四周日均成交额为1851亿元,处于近10年96%分位;恒生指数近四周日均换手率为0.35%,处于近10年95%分位。
四、港股金股组合
华创策略联合行业筛选11月港股金股组合。结合华创行业分析师推荐,构建11月港股金股组合,包括腾讯控股(00700)、名创优品(09896)、泡泡玛特(09992)、比亚迪电子(00285)等。
风险提示:
1、宏观经济复苏不及预期;
2、海外经济疲弱,可能对相关产业链及国内出口造成影响;
3、历史经验不代表未来:因市场环境等因素变化,历史数据得出的经验可能在未来失效。