根据FOREXBNB的报道，中金公司在其研究报告中指出，预计到2025年，房地产投资可能继续面临压力，制造业投资增速也可能放缓，建筑行业的基本面貌可能会进一步分化。我们建议采取稳健的投资策略，特别关注那些基本面较为稳定，并且能够从债务化解和市值管理新规定中获益的建筑央企；同时，也看好那些在海外基建市场拥有充足订单、估值处于较低水平的国际工程公司。
中金公司的主要观点包括：
在2024年下半年，我们已经观察到基础设施建设领域财政政策的加强，例如专项债券发行速度加快，以及年末地方政府特殊再融资债券的快速发行等；展望2025年，预计在财政政策的进一步支持和债务化解的推动下，基础设施投资有望实现小幅增长，预计增速将提升至大约10%。然而，2025年房地产投资可能继续面临压力，制造业投资增速也可能放缓，建筑行业的基本面貌可能会进一步分化。
建筑央企：从债务化解和市值管理新规定中获益
预计2025年财政政策的加强将带来基础设施实物工作量的增加和项目回款质量的改善，这将有利于建筑央企的利润表和现金流量表；同时，这也为建筑央企在分红、回购等政策上提供了更大的空间。2024年末发布的《市值管理意见》进一步强调了市值管理的重要性，将解决长期破净问题纳入年度重点工作，并将其纳入央企负责人业绩考核，有望进一步推动建筑央企估值的修复。
国际工程企业：海外市场扩张，预期顺周期行情
中国建筑企业积极拓展海外市场，2024年对外承包项目新签合同额持续增长。头部建筑央企在海外订单方面表现突出，预计2025年海外订单将继续稳健增长。在顺周期行情和“一带一路”倡议的预期下，推荐关注具备全球水泥工程和运维服务能力的公司。
西部大开发持续推进，区域企业面临机遇
四川省作为西部大开发的重要战略区域，基础设施和新兴产业投资有望进一步增长，城市更新、水利设施等领域需求旺盛。此外，预计新疆民爆和煤化工EPC行业在疆煤增产和外运的推动下有望迎来黄金发展期，西藏地区水电和铜矿开发加速，民爆企业订单增长可期。
专业工程企业：景气度分化，关注龙头企业效率提升
预计2025年制造业投资增速将维持在8%左右，但内部结构分化明显：
1)钢构行业需求承压，龙头企业通过智能化转型有望扩大成本优势。
2)民爆行业供需格局向好，龙头企业通过并购重组和产业链延伸提升议价能力。
风险提示：政策不及预期风险，原材料价格上涨风险。
