根据FOREXBNB的报道，国证国际在其发布的研究分析中指出，他们暂时保持对携程集团-S(09961)和同程旅行(00780)在2024年和2025年的财务预测不变。具体来看，1)对于携程，他们预计2024年和2025年的收入增长率分别为19%和16%，归属于母公司的净利润率预计为34.2%和35.5%。2)对于同程旅行，他们预计2024年和2025年核心OTA业务的收入同比增长率分别为20%和18%，整体经调整的净利润率为16.0%和16.9%。国证国际认为，OTA潜在收入增长的动力可能来自于在线旅游渗透率的提升、酒店平均每日房价（ADR）和机票价格恢复同比增长、增值服务的增加以及出境游的持续复苏等因素。他们还指出，行业竞争格局保持稳定，变现率保持不变，费用端有进一步优化的空间，预计利润率将稳定且小幅提升。
以下是国证国际的主要观点：
春节期间国内旅游收入和人次同比增长7%和6%：
根据文化和旅游部的数据，春节期间国内旅游收入达到6,770亿元人民币，同比增长7.0%，旅游人次达到5.0亿，同比增长5.9%，人均旅游消费为1,351元，同比增长1.2%，这与国证国际之前的预期相符。他们预计春节假期对全年旅游收入的贡献率约为10%，并维持2025年国内旅游收入达到6.6万亿元人民币（同比增长10%）的预测，同时预计在线旅游的增长速度将继续超过整体市场的增长。
旅游消费需求：
国证国际认为，未来旅游消费支出的关注点不应仅限于酒店ADR和机票均价，租车、特色游玩门票等多元化旅游服务也将提升客单价。在春节假期期间，民航经济舱的平均票价为959元，同比下降17%（根据民航管家的数据），降幅超过了节前的预测（预计同比下降个位数），但整体平均旅游消费仍然实现了同比增长，显示出多元化旅游需求对客单价的拉动作用。
国证国际观察到的春节出游特点包括：
1)假期对旅游的提振效应持续到节后。春节期间，两段以上旅程的占比有所提升，节中没有出现出行低谷，节后5天内返程订单的占比超过了20%（根据携程的数据）。2)县域高星级酒店的潜力开始显现，县域高星级酒店的占比首次超过了连锁酒店。3)出境游：无论是短线还是长线出境游订单，都实现了翻倍增长。下沉市场的居民出境游增速超过了100%，显示出下沉市场出境游需求仍有较大的释放空间。
具体来看各OTA平台的表现：
携程：1)跨境游订单同比增长了30%，其中入境游门票/酒店同比增长了180%/60%，日韩+新马泰等短线入境游订单同比增长超过130%，法国/西班牙等长线入境游同比增长超过120%。2)出境游：日本订单同比增长了一倍，美国/西班牙/意大利/法国的订单增长了53%/82%/56%/50%。
去哪儿：1)县域酒店预订量同比增长了40%，其中25-35岁的订单占比超过了40%，高星级酒店预订量同比增长了一倍，占比首次超过了连锁及低星级酒店。2)出境游：三线及以下城市居民的出境游订单同比增长了一倍，其中出境游机票预订量占比达到了30%以上；上海居民春节出境机票预订量同比增长了57%，位居第一。3)入境游的外国人规模同比增长了70%。
同程旅行：1)国内机票：节前节后出行高峰期，国内机票均价较12月增长超过30%；2)县域酒店：部分县域中高端酒店的预订量较平日增长超过40%；3)出境游：三线以下城市居民的出境游预订热度同比增长超过一倍。
