根据FOREXBNB的报道，海通国际在其研究报告中指出，通过对中化化肥(00297)未经审核的综合管理账目的初步审阅，预计到2024年12月31日，公司股东应占的溢利将在10.1亿元至11.1亿元之间。公司正稳步实施其“生物+”战略，主要生产实体通过采取运营基础提升措施和优化供应链管理，共同促进了经营业绩的提升。
海通国际的主要观点包括：
2024年股东应占溢利预计为10.1-11.1亿元
基于集团未经审核的综合管理账目的初步审阅，预计到2024年12月31日，公司股东应占的溢利将在10.1亿元至11.1亿元之间。这一预测已考虑了因联营公司阳煤平原的政策性关闭和破产清算等事件而确认的相关减值或损失，其中2023年确认了信用损失3.28亿元和资产减值损失1.95亿元，2024年确认了向联营公司借款的信用损失约1.68亿元。如果排除这些已确认的减值或损失，2024年公司股东应占的溢利将在人民币11.8亿元至12.8亿元之间，与2023年的人民币11.49亿元相比，显示出稳健的增长。
集团经营业绩增长的主要因素包括：1)集团稳步推进“生物+”战略的实施，以科技创新为核心动力，利用完善的产品管理体系和品牌、渠道、技术等优势资源，实现了生物肥料产销量的同比增长；2)集团的主要生产实体实施了运营基础提升行动和供应链管理体系的优化，全面提升了产业运营管理水平，提质增效取得了显著成效。
公司坚持“生物+”战略，生物肥料销量持续增长
公司的“生物+”战略主要通过成长业务来体现。公司致力于成为“生物肥料与土壤健康创新的领导者”，拥有中国领先的生物制剂和土壤健康产品开发及应用技术集成科研平台，生物技术的商业转化效果显著。在品牌建设方面，公司推出了蓝麟、雅欣、科得丰等新产品，推动了成长业务的快速增长。在盈利能力方面，2022-2024H1，公司成长业务的收入分别为74.41亿元、78.45亿元、55.55亿元，2023-2024H1同比增长5.43%、5.25%；溢利分别为1.94亿元、2.39亿元、3.98亿元，2023-2024H1同比增长23.20%、26.75%。
在销量方面，2022-2024H1公司成长业务的总销量分别为205万吨、228万吨、171万吨，2023-2024H1分别同比增长11.22%、14.77%，成长业务差异化销量分别为127万吨、144万吨、117万吨，2023-2024H1分别同比增长13.39%、14.71%。
公司持续提升研发能力，积极推进新产品的转化
在2024年上半年，公司攻克了合成生物技术应用研究等9项关键技术，推进了“生物+”有机无机-焕丰等重点差异化产品的开发与转化。公司不断加强科研平台和团队的能力建设，建立了由三位首席科学家领导的生物技术、土壤健康、养分高效研发团队。在重点技术研发攻关方面，公司应用三组学模型攻克抗低温和促光合技术取得了初步进展。
在产品开发转化方面，公司完成了“生物+”有机无机-焕丰、“生物+”激发碳水溶肥-水滴丰等4个重点产品的试产试销，2024年上半年研发成果转化量达到88.6万吨。未来，公司将继续完善多组学模型和构建土壤微生态模型，持续攻关关键技术研究，并通过研产销一体化机制推进新产品的转化。
依托先正达集团的协同效应，提升产品竞争力
公司是先正达集团的控股子公司，截至2024年6月30日，先正达集团(香港)的持股比例为52.65%。公司与先正达集团在植保、生物+、生产等领域进行合作，发挥协同效应。
2023年10月，公司与先正达集团植保板块共同建立了中国中化中央研究院植物保护与营养中心项目；2023年12月，公司科研团队与先正达集团全球科学家合作，引进了先进技术和研发经验，推动了公司“生物+”战略的实施；2024年3月，公司全营养作物专用肥“焕丰”融合了多种先正达集团中国自主研发的领先技术，汇聚了生物、化学和有机肥力。2024年上半年，公司实现了植保协同收入2.4亿元，三年复合增长率达到21%，种子协同收入3396万元。
风险提示：原材料及产品价格的大幅波动、在建项目进度不如预期、下游需求不如预期、宏观经济下行。
