根据FOREXBNB的报道，龙光集团(03380)在2025年1月6日宣布，其国际债务的整体重组工作取得了显著进展，并提出了一个全面的重组计划，与部分国际债权人达成了共识。
龙光集团在公告中指出，2024年，中国房地产市场继续面临严峻的经营挑战，销售不振，资产价值大幅下降，这进一步加剧了公司的运营成本、业务运作和偿债压力。基于当前市场状况、公司业务表现和预期现金流，公司已经与国际债权人进行了广泛的沟通，并就国际债务的整体重组计划条款与部分债权人达成了一致，旨在在符合公司当前业务和运营实际情况的同时，保护所有利益相关者的利益。
接近龙光集团的人士透露，龙光集团已经收到许多债权人的建议和要求，他们希望公司能够迅速完成重组并推出交易。在考虑并接受广大债权人的利益诉求后，许多债权人已明确表示支持龙光集团的债务重组计划。
整体重组计划的目标是减轻公司的债务负担，恢复公司的资本结构，促进公司内部生产和运营的正常运行，从而释放其资产的潜在价值，这有利于保护相关者的利益。
随着整体重组计划的落实，公司即将发布相关公告，邀请国际债权人加入整体债权人支持协议(“整体债权人支持协议”)，以便尽快实施整体重组计划，确保所有国际债权人及公司其他利益相关方的利益得到保护。
多个选项具有高度灵活性和偿付确定性
在公告中披露的重组计划中，龙光集团提供了四个选项：现金收购、短期票据与强制可转换债券的组合、强制可转换债券、长期票据，供债权人根据其偏好和需求选择。未偿还的国际债务本金总额约为80.38亿美元，其中整体重组计划涉及的国际债务未偿还本金总额约为75.62亿美元。
选项一为现金收购，龙光集团计划以15美元现金兑换每100美元的现有票据本金额。这是市场上唯一提供直接现金选项的房地产企业，现金选项具有高确定性，并且与债券二级市场价格相比有超过50%的溢价。
在选项二中，龙光集团计划发行5年期短期票据，从第3年开始偿还本金，并额外支付短债本金1%的头部费用。在此方案下，短债选项的留债比例合理，偿债来源有优质的国际项目作为现金流支持，偿付确定性强。强制可转债可以让投资者及时转股套现，增加选项的吸引力。
选项三为足额兑换强制可转债，转股价为6港元，按照其当前1.02港元的股票市场价格计算，龙光集团的强制可转债的转股价倍数为5.8倍，优于其他同行的平均水平（根据公告方案的转股价除以公告前一日股票收盘价的平均倍数）。重组成功后，公司的债务负担将减少，业务可以持续稳定经营，股价有望进一步提升。此外，可转债的期限为2年，为债权人提供了转股及出售的灵活性。
第四选项是不削债选项，发行10年期长期票据，为机构类投资者提供不削债选项，满足不同投资者的要求。从第6年开始有本金摊销，并且增加资产增信和资金归集，整体价值较有保障。
业内分析人士指出，得益于其拥有相当优质的国际资产和现金资源，龙光集团的国际偿债资源包括现金、国际项目和股票等，是已公告重组方案的同行中国际资源价值较高的房地产企业，偿付资源具有高确定性。
此前在8月，龙光集团的香港鸭脷洲项目已完成再融资，为项目顺利销售打下了稳固的基础，也将为龙光集团整体重组计划的可实现性提供可靠的保障。
方案展现公平公正，保障利益相关者的整体长期利益
龙光集团始终将整体债权人的利益放在首位，公平公正地对待所有债权人。在当前艰难的经营环境下，龙光集团已经对国际重组计划进行了多轮改进和优化，动用了所有可以利用的资源，尽力为所有国际债权人提供较高回收价值的重组计划。
分析人士认为，基于目前的行业现状，国际债权人对房地产企业的债务重组想法已经发生了重大变化，债权人的预期逐步回归现实。只要房地产企业的债务重组计划有诚意，动用能够动用的资源，公平公正地对待，债权人通常会给予支持。因此，大多数债权人要求龙光集团尽快推出计划，相较于计划本身，他们实际上更关心债务重组完成的时间。
龙光集团在公告中表示，条款清单中规定的整体重组计划代表了国际债务重组的合理和现实的解决方案，旨在确保公司继续作为一个持续经营的企业，以实现其利益相关者的整体长期利益。
自出现阶段性流动性压力以来，龙光集团通过加快销售回款、缩减运营开支等多种方式，全力应对困难挑战，做好“稳经营、保交付”的工作。2024年，公司克服重重压力兑现交付承诺，全年共计完成交付2.8万套，展现出企业的责任担当。
2024年9月，中央及地方政府密集出台了一系列楼市利好政策，房地产市场整体呈现出止跌回稳的向好趋势。
一旦重组成功，将为龙光集团提供足够的时间和空间稳定生产经营，使企业经营回到正常轨道，对公司未来的运营、项目开发以及持续偿还债务具有积极作用，真正保护所有债权人和投资者的长期利益。
