股價“雲霄飛車”遊戲正在“美股茶葉第一股”閩東紅集團(ORIS.US)身上驚險上演。
12月5日，閩東紅股價高開高走，午後盤中急速上升至160%以上的漲幅，而後收盤時分該股又快速飆漲，截至收盤閩東紅暴漲599.25%，報於56.01美元，成交額約為7183萬美元，換手率則高達323.303%，資金活躍程度十分驚人。
值得一提的是，當日閩東紅90%的籌碼集中在5.8-13.1美元，70%的籌碼集中在6.2-9.7美元之間。其中，平均成本和支撐位均為8.9美元，壓力位則為56.01美元，獲利比例則高達100%，由此可知即便前幾日入場資金大量獲利，但同時該股目前也處於明顯的風險區域。
果然，不出所料。隔日12月6日，閩東紅股價以超70%的跌幅低開，而後盤中狂瀉，一度跌超95%，截止收盤該股價暴跌93.54%，收於3.62美元，成交額為9734.43萬美元，換手率高達1370.42%，總市值為0.8億美元。
(強力來源：富途)
一般來說，市值較小、股權高度集中及基本面不好的股票均容易被主力資金操控，影響股價波動。眼下閩東紅集團總市值不足1億美元，不失為一隻典型的“小型市值股”，而近期其股價暴漲又暴跌，顯然也具有較大的由主力資金操控的嫌疑。
那麼，透過基本面來看，閩東紅集團基本面能否支撐得起暴漲的股價呢?結合近兩年的經營績效來看，或可為我們解惑。
瞄準白茶雙重屬性，估值曾高達105倍
事實上，閩東紅的股價暴力拉升或持續回落的走勢並非偶然，此前上市首日漲超50%的漲勢便超過了眾多中概股的上市表現。
今年10月17日，上市首日閩東紅集團股價便大漲50%，成交量達165.52百萬條腿。之後的兩個交易日，該股表現更是節高，至10月21日收盤，閩東紅集團股價便漲至8.74美元，較發行價4美元大漲118.5%。
深究其被資本加碼的原因，FOREXBNB觀察發現，或於閩東紅瞄準白茶賽道兩大屬性不無關係。
據悉，閩東紅是國內綜合型的茶製品供應商，公司自2014年3月開始生產和銷售茶葉，至今已深耕茶產業超9年。目前閩東茶已完成了業務的垂直整合，涵蓋了茶葉種植、加工，以及向中國茶葉經營者及最終客戶銷售茶製品。
從產品類別來看，閩東紅的主要茶製品包括初製茶(白茶及紅茶)，以及精制的白茶及紅茶。其中，初製白茶已成為了閩東紅的核心產品，2021至2023年，製白茶占公司總收入的比例均高達80%以上，初級加工紅茶分別佔總收入15%左右。
白茶是中國茶的重要類別，近年來，白茶以其清新淡雅、甘甜回味的特點，逐漸成為茶界的新寵。根據京東大數據研究院發布的《2021春季飲茶消費趨勢報告》，“95後”的新消費族群也更偏愛白茶。2023年，全國白茶產量10.02萬噸，10年間產量增幅達538.22%，穩居中國六大茶類產量增幅第一。
而產量數據大幅成長背後，則是國內白茶需求爆發成長所致——根據中投報告，中國大陸白茶的國內銷售金額在2017年至2021年期間經歷了強勁成長，從約4億美元成長至約13億美元，複合年增長率約為32.8%，估計到2026年將成長至約24億美元，2021-2026年複合年增長率約為11.9%。
另外，值得注意的是，相比與湖北、貴州等其他白茶種植區相比，福建產白茶亦享有較高的價格溢價。由於白茶主要產自福建省，2021年，福建、貴州、湖北生產的白茶分別約佔中國大陸白茶總產量的67.2%、12.3%、5.9%。在福建範圍內，福鼎生產大部分白茶，約佔2021年福建總產量的48%。
成長屬性加溢價屬性雙重加持之下，至2024年12月5日收盤，閩東紅本益比TTM已經漲至105倍，晉升美股市場茶葉股“新貴”。
業績顯頹勢，潛力股or泡沫顯現?
聚焦到基本面上，結合近兩年的業績表現來看，業界東風顯然沒有驅動閩東紅業績穩步向上。
據招股書數據披露，2022年至2023年，公司的收入分別為2430萬元(單位：美元，下同)及2410萬元，同比微降0.8%;同期的淨利分別為1150.1萬元及1185.3萬元，年減2.97%。
更進一步來看，營收的下滑或於加工白茶售價下滑不無關係。就量來看，2022年至2023年，加工白茶的銷售量分別為47.19萬公斤及48.86萬公斤;同期的每公斤平均售價分別為43美元及41美元。儘管銷售有所成長，但依舊無法彌補售價下降帶來的收入缺口。
在這樣的業績頹勢之下，閩東紅卻選擇了積極加碼產能。
一是，公司計劃透過收購茶園，增加其生產量。近兩年來，公司分別收到但未承接金額約為1326萬美元(人民幣9176萬元)和1426萬美元(人民幣9230萬元)的採購訂單。無法容納客戶下達的所有採購訂單，限制了公司業績成長空間。而獲得額外資本購買和升級補充茶園將是一個有效和高效的策略，以提高產量、銷量、收入和利潤。不過收購茶園，產生的折舊和攤提也會隨之大幅增加。
二是，公司計劃興建新的生產廠房、購買四條自動化生產線，用於生產初步加工白茶。據悉，該公司打算透過在浙榮茶工業區建立一個新的生產工廠來擴大生產設施，該工廠的初始階段預計總建築面積約為9783.0平方米。新生產廠房的初期階段將用於生產初級加工的白茶和精製茶以及儲存產品。本公司與浙榮茶葉工業區管理委員會簽署了意向書，預計此次招標價格約為500萬美元(約合人民幣3370萬元)。
結合產業發展趨勢來看，閩東紅積極擴張產能抓住產業發展機會無疑是一件，但實則是利弊相間。尤其是在，風險還是比較大的。
一方面，行業競爭本來就激烈，擴充產能可能使市場供給大於求，引發價格戰，壓縮利潤空間，閩東紅2022-2023年業績下滑就與產業競爭導致白茶售價下滑有關。
另一方面，也將帶來一定的財務風險。擴充產能需大量資金投入，若融資不良或資金回流慢，會使企業資金鏈緊張。另外，舉債擴充產能會使資產負債比率提高，增加償債壓力和財務成本。
另外，該公司近兩年經營活動所產生的現金淨額分別約為1357.8萬元及1263.6萬元;年比有所收窄，與公司業績下降趨勢相同。同期，公司的應收帳款分別約為85.9萬元及93.6萬元，同比微增9%。大肆擴張加碼產能之際，顯然也不乏一定的資金壓力
綜上所述，閩東紅雖靠白茶業務實現突圍，成為茶葉股“新貴”，但公司基本面仍較為薄弱，恐難以支撐高達百倍的估值，同時再結合公司市值較小等特質，不難發現此次股價“雲霄飛車”或許又是一場被資金操縱的遊戲。
