在2月26日星期三，鋼鐵行業的股票普遍上漲，包括三鋼閩光、本鋼板材、新鋼股份、凌鋼股份和華菱鋼鐵在內的多家公司股票均觸及漲停板。
在新聞層面，工業和信息化部最近發布了《鋼鐵行業規範條件（2025年版）》的更新版本。同時，中輝期貨對近期減產的傳言進行了評價，認為減產將促進鋼鐵企業實現進一步的轉型和升級。
關於新一輪鋼鐵供給側改革是否能夠全面啟動的問題，東海期貨在2月24日的報告中探討了其可能性，認為當前的行業狀況表明，進行供給側改革2.0的討論是有必要的。
東海期貨還對兩輪改革進行了對比分析，指出本輪政策可能與上一輪有所不同，更多關注超低排放改造、能耗強度和碳排放權，且政策的力度可能比2016年至2018年更為溫和。
東海期貨預測，一旦政策實施，最直接的影響將是行業利潤的階段性增長，但增長路徑可能與之前不同，且增長幅度可能低於上一輪政策，預計在300-400元/噸之間。
東海期貨認為，從行業現狀、對沖外部需求下降以及實現“十四五”規劃的能耗目標來看，供給側改革2.0的討論並非無中生有。
東海期貨指出，自去年下半年以來，供應端政策已經開始收緊，2024年7月，工業和信息化部宣布暫停鋼鐵產能置換。上一輪產能置換暫停是在2020年1月，隨後在年底出台了粗鋼產量控制政策。
從行業角度來看，當前鋼鐵行業的需求和利潤表現不佳，東海期貨表示：
自2021年房地產行業周期性達到頂峰以來，鋼鐵行業的需求在過去幾年持續下降，價格走勢疲軟導致利潤持續壓縮。2024年黑色金屬冶煉及壓延加工業的利潤為291.9億元，比2023年下降了272.9億元，且利潤下降的趨勢尚未看到改善的跡象。
同時，東海期貨表示，外部需求市場的不確定性也在增加：
儘管鋼材出口表現良好，但貿易保護主義的抬頭使得2025年的外部需求面臨較大壓力。全球加徵關稅對中國鋼材出口的影響可能在1146萬噸左右，佔2024年鋼材出口總量的約10%。然而，考慮到韓國、日本、越南、巴西四個國家的粗鋼產量較大，實際影響可能小於這一比例。
此外，2025年是“十四五”規劃的收官之年，鋼鐵行業作為碳排放的主要來源，面臨著完成能耗和碳排放目標的艱鉅任務。
東海期貨的研究報告指出，本輪供給側改革與上一輪有相似的背景，都是在行業下行週期和出口承壓的情況下啟動。但不同之處也很明顯：
東海期貨認為，一旦政策實施，最直接的影響將是鋼鐵行業利潤的階段性增長。但增長路徑和幅度可能與上一輪有所不同：
利潤增長路徑：考慮到鋼材需求仍在下降，而鐵礦石供應緊張的格局有所緩解，本輪利潤增長可能表現為鋼材價格穩定或小幅下降，鐵礦石價格大幅下降，而不是像上一輪那樣出現明顯的“劈叉”現象。
利潤增長幅度：预计利潤增長幅度可能低于上一轮，可能在300-400元/噸之間，不太可能出現上輪政策中1000元/噸以上的情況。
此外，東海期貨還特別提到了原料端可能出現的強弱逆轉，焦煤價格已跌至低位，且不排除會有針對煤炭的供應調節政策，1000元附近繼續看空焦煤可能面臨風險。鐵礦石進入擴產週期，價格可能出現趨勢性下降。
本文摘自東海期貨報告《新一輪鋼鐵供給側改革能否全面開啟？》
