FOREXBNB获悉,中信证券发布研报称,美国大选落地,共和党政策主张对于美股科技股整体偏利好,尤其是金融科技、美国科技巨头等,但亦可能增加半导体&;硬件等板块短期不确定性。短期维度,大选落地有助于市场不确定性的消除,美股科技股有望继续保持上升势头,但特朗普独特的行事风格亦可能推升市场不确定性;基本面仍是科技板块中长期走势的核心决定因素,大选更多属于短期扰动,基于经济软着陆的基准假设,美股科技板块仍处于业绩上行周期,继续看好科技板块未来12个月的表现。

中信证券主要观点如下:

事件背景:美国大选结果出炉,共和党实现“横扫”

根据市场消息,美国大选结果出炉,共和党候选人特朗普当选美国总统,并且共和党在参议院、众议院均占据多数席位,实现所谓“横扫格局”。共和党上台之后,相关政策主张料将对美股科技股产生多方面影响:

政策主张:两党在贸易、监管、税收等方面分歧明显,共和党政策主张对美股科技股整体偏利好

企业税收方面,共和党主张延长2017年减税法案,继续美国国内减税,通过加征关税来弥补财政缺口;民主党主张整体加税,主张将企业税率从21%提升至28%,特别是针对企业和富人加税。贸易&;关税方面,共和党主张通过对进口产品大幅增加关税保护国内产业,平衡贸易关系,曾经主张对所有进口商品征收10%关税,对中国进口商品征收60%关税;民主党倾向于有针对的关税政策。行业监管方面,共和党主张大幅放松政府监管,让市场发挥作用,民主党主张保留必要政府监管。整体上看,共和党政策主张对美股科技股偏利好。

关税&;贸易:主要影响半导体&;硬件设备板块,以及海外业务占比较高企业

依据市场消息,特朗普提议对几乎所有进口商品征收10%至20%的一揽子关税,以及对来自中国的商品征收60%或更高关税,并针对部分产品增加贸易限制。中信证券认为,增加贸易限制不利于美股半导体设备板块相关公司,以及部分芯片设计企业,同时提高关税对于部分全球经营的科技公司,可能产生不利影响。同时共和党以美国为中心的政策,相对利好晶圆制造企业。

税收政策:降低企业所得税率,利好美国收入占比较高企业

依据市场消息,特朗普表示希望削减所有税率,使2017年的各项减税政策永久化,并进一步降低企业税。这意味着,北美本土收入比例高的公司将相对受益。根据2023年主要美股公司的年报,美股科技巨头、软件、互联网板块在北美本土的收入占比相对较高,料将相对受益,而对于硬件&;半导体等海外收入占比高的企业来说,整体受益程度相对低于互联网、软件等板块。

行业监管:宽松的监管环境,科技巨头、金融科技、M&;A活动等受益

共和党2024年竞选纲领也宣称,共和党将恢复特朗普任期内的放松管制政策,以下三类公司将持续受益:1)科技巨头面临反垄断压力明显降低,2)金融领域监管放松,利好支付、信贷等板块以及与数字货币关联的相关公司;3)M&;A活动活跃度预计明显上升,利好科技巨头,以及部分具备被并购价值的中小市值企业。

其他影响:强美元、利率中枢上行等

特朗普后续政策主张可能进一步推高美国通胀压力,并相应带来强美元、政策利率中枢维持高位等影响。强美元不利于美国以外收入占比高的企业,同时维持高位的利率水平,可能使得市场继续延续过去两年的风格,偏好资产负债表优质的企业,以及注重营收成长、利润率之间的良好平衡。

风险因素:

宏观数据导致美联储货币政策不断调整风险;美债市场流动性风险;地缘政治冲突导致全球经济走弱、技术自由流动受限风险;针对科技巨头的政策监管持续收紧风险;AI领域技术进步不及预期风险;AI领域政策监管超预期风险;市场竞争加剧风险;宏观经济波动导致欧美企业IT支出不及预期风险等。