仅隔一周！高盛再度上调美国经济衰退概率至45%：关税导致金融条件急剧收紧

高盛大幅上调美国经济衰退概率并下调GDP增长预期

高盛在其最新研报中大幅提升了未来12个月美国经济陷入衰退的概率，从35%增加至45%，并将2025年四季度GDP增长预测从1.0%下调至0.5%。此前，高盛已将衰退概率从20%提升至35%，并指出美国经济基本面不如前几年强劲。

此次上调衰退概率的原因主要是特朗普政府的对等关税力度远超市场预期，导致金融条件急剧收紧和政策不确定性上升，对资本支出的抑制作用超出预期。

拖累美国经济的三大因素

除了金融条件的紧缩，高盛还指出了另外两大拖累美国经济的因素：

高盛的报告强调，当前的政策不确定性波及范围更广，影响的美国公司数量远超以往，且不仅仅局限于关税，还可能涉及财政和移民等其他政策领域。

此外，高盛表示，目前调整后的基准预测（即45%的衰退概率、0.5%的GDP增长）仍然建立在一个关键假设之上——美国最终的有效关税税率总计上升15个百分点。若白宫在4月9日实施大部分或全部拟议的关税措施，美国的有效关税税率可能最终攀升约20个百分点，高盛预计会将基准预测调整为“美国经济陷入衰退”。

美联储降息预期

在非衰退基准情景下，高盛预计美联储将采取“保险式”降息措施，提前至今年6月开始，连续进行三次、每次25个基点的降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5-3.75%。而在衰退情景下，高盛预计美联储的降息力度将大得多，未来一年内可能降息约200个基点。

自特朗普宣布对等关税政策以来，多家市场机构纷纷大幅下调对美国今年经济增长预期，预计美国将出现经济衰退。摩根大通、花旗、巴克莱银行、美国PNC金融服务集团和德意志银行均对美国经济前景表示担忧，德意志银行甚至警告称关税政策可能引发美元危机。