根据FOREXBNB的报道，自从去年巴西和乌克兰开始加息以来，投资者普遍认为智利将是下一个加息的发展中国家。Kinea Investimentos、Ace Capital和Itau Asset Management的基金经理们预计，由于智利通胀持续高企且经济复苏迹象明显，互换利率将会上涨。

不过，这种预期并非没有风险。上周，参与智利央行调查的经济学家们并没有预测今年会加息，反而预计未来12个月内会有两次降息。因此，当央行上周三的会议纪要显示通胀将持续，且政策制定者表示愿意采取一切措施控制物价时，基金经理们可能感到宽慰。

Ace Capital的创始合伙人兼投资组合经理罗德里戈·加泽指出：“通货膨胀比央行预期的更顽固，近期的鹰派会议纪要显示，政策制定者甚至可能在9月会议前就加息。”

这份会议纪要导致两年期互换利率在周三上升了16.75个基点，达到九个月来的最高点，这是自去年3月以来的最大涨幅。

巴西是去年最早提高借贷成本的发展中国家之一，自去年9月以来，政策制定者累计加息275个基点。尼日利亚和乌克兰也提高了利率，以抑制通胀的飙升。

下一个是谁?

本月早些时候，Ace Capital在一份投资者报告中表示：“我们认为智利将是下一个重启加息周期的新兴市场。”

1月下旬，由罗桑娜·科斯塔领导的政策制定者们一致决定将借贷成本维持在5%，这是自去年7月以来首次暂停加息，原因是比索贬值和电价上涨阻碍了通胀回落至3%的目标水平。一周后，统计机构报告称，1月消费者价格飙升1.1%，为近两年来最快增速，年通货膨胀率加速至4.9%。

尽管如此，随后公布的会议纪要比许多人预期的更为鹰派。政策制定者们表示：“央行将采取适当严厉的措施，这意味着如有必要，央行愿意改变货币政策方向并上调利率。” 同时，他们预计今年上半年通胀约为5%。

目前，互换利率已反映出未来12个月内将加息23个基点。自年初以来，智利一年期互换利率已上涨超过25个基点。

据美国银行称，善于捕捉趋势的算法交易员也在智利利率曲线交易中十分活跃。包括克里斯蒂安·冈萨雷斯·罗哈斯在内的该行策略师上周在一份报告中写道，商品交易顾问(CTAs)很可能在押注智利利率曲线中段的互换利率上升。

加息预期

智利利率曲线能否反映出75个基点的加息幅度？渣打银行新兴市场主权策略主管戈尔迪安·凯门表示：“当然可以。但涨幅能超过这个水平吗？我对此表示怀疑。我认为除非经济数据变得更糟，否则不太可能。”

BICE Inversiones的固定收益副经理马尔科·加拉尔多表示，智利经济学家和交易员之间的分歧源于对未来几个月通胀走势的不同看法。加拉尔多说：“在市场看来，通胀现象可能会持续更长时间。”

不过，尽管经济学家们预测会降息，但他们的预测也可能成为借贷成本上升的导火索。Ace Capital的加泽表示，如果在经济学家的调查中，两年期通胀预期上升至3.1%，自2023年2月以来首次超过目标利率，政策制定者可能会提前加息。

加泽提醒道，别忘了智利央行是非常“积极主动”的。

在上周五公布的最新央行调查中，交易员将他们对12个月后关键利率的预测从4.75%上调至5%。此外，预计4月加息的交易员比例从无人预测变为7.7%。现在，16.9%的交易员预计6月加息，而在1月决策之前，只有1.7%的人做出这样的预测。

外部影响

美联储也将发挥作用。随着分析师重新调整对今年美国降息的预期，以及唐纳德·特朗普总统提高贸易壁垒，比索面临的压力增加，智利加息的吸引力也在上升。

上周五，美国零售销售数据疲软，智利互换利率从近期高点回落。这一数据导致美国国债收益率大幅下跌，再次引发了市场对美联储将在9月前降息的预期。

与此同时，投资者将密切关注智利发布的经济数据，以寻找通胀放缓或经济持续增长的迹象。12月，智利经济活动同比增长6.6%，为近三年来的最快增速。

凯门说：“我内心还不相信央行会加息，但我也可能判断失误。我想，下一批数据公布后，我们就会有更明确的判断。”