FOREXBNB獲悉，在公佈不如預期的第三季業績後，戴爾科技(DELL.US)股價暴跌逾12%。儘管如此，在分析師看來，在人工智慧加持下，這一下跌應為投資者帶來逢低買入的機會。
看漲觀點
目前，雖然全球大多數國家都在爭奪人工智慧，但很少有公司能像戴爾一樣在默默無聞的人工智慧生態系統中發揮關鍵作用。市場大部分注意力都落在了OpenAI等軟體巨頭或英偉達(NVDA.US)等晶片巨頭身上;然而，戴爾已成為人工智慧基礎設施的中堅力量。戴爾已經憑藉著在伺服器、網路和儲存領域的領先地位，在人工智慧熱潮中獲利。
今年以來，戴爾股價已累計上漲約65%，但由於PC市場的疲軟，該公司股價在第三季財報公佈後暴跌。PC市場目前正經歷一個延遲的更新周期，儘管機型老化，Windows 10即將在2025年終止服務，但企業仍在延後升級。
雖然商用PC需求已顯示出一些穩定，但企業正在將更新計劃，將步伐調整至與預計於2025年初推出的AI PC相一致。消費者需求仍然疲軟，但即將到來的人工智慧驅動的硬體創新、更長的電池壽命和軟體升級，有望在明年引發PC市場的大幅反彈。
另外，與人工智慧伺服器市場35%的複合年增長率相比，基礎設施解決方案集團(ISG)25%的預期成長率顯得保守，而人工智慧伺服器幾乎佔戴爾營收的一半。這些因素都增強了對戴爾跑贏大盤並實現持續長期增長的能力的信心。
AI推動成長：強勁業績預示光明未來
本週，戴爾公佈了2025財年第三季業績，整體業績表現強勁，並顯示該公司在新興的人工智慧和傳統伺服器市場中站穩腳跟。數據顯示，該公司營收為244億美元，年成長10%，這得歸功於ISG業務的創紀錄增長，攤薄每股收益成長14%，達到2.15美元。營業利潤成長12%，達到22億美元，總體而言，該公司伺服器毛利率提高，營運費用降低。
事實上，ISG的表現相當不錯：營收達到114億美元，年成長34%，其中伺服器營收成長了58%，这得益于强大的人工智能优化服务器和显著的传统服务器需求。另外，戴爾在本財年第三季的人工智慧伺服器出貨量為29億美元。事實上，由於在企業客戶和雲端運算客戶中的吸引力不斷增強，該公司的人工智慧伺服器積壓訂單已達45億美元。在PowerStore和PowerFlex等中階產品需求兩位數成長的背景下，ISG的儲存營收僅成長4%。
不出所料，由於季節性企業支出模式導致第二季強勁成長後自然放緩，戴爾的ISG營收在2025財年第三季季減2.4%。另外，很大一部分需求轉向了基於Blackwell的人工智慧伺服器，隨著產量的增加，營收確認延後。傳統伺服器的成長也顯示出放緩的跡象，略微抵消了强劲的人工智慧伺服器需求。
戴爾PC業務的客戶解決方案集團(CSG)營收小幅下滑1%，至121億美元，其中商業業務營收成長3%，但被消費者業務銷售額下降18%所抵消。戴爾仍然预测，由於Windows 10的終止服務和AI PC的到來，明年PC需求將出現強勁的換機潮。
展望第四季，戴爾預計營收將在240億至250億美元之間，年成長10%，ISG預計將成長20%左右。另外，該公司預計人工智慧伺服器需求、傳統伺服器和PC用戶機型老化以及企業更新周期將帶來長期利好。憑藉強大的管道和不斷擴大的人工智慧優化解決方案組合，戴爾在保持嚴格的成本管理以保護利潤率的同時，有望更能抓住成長機會。
戴爾XE9680 vs. 超微電腦：AI伺服器霸權之戰
據介紹，戴爾XE9680(風冷)和XE9680L(液冷)是領先的人工智慧機架級系統，適用於驅動高要求人工智慧工作負載的高效能資料中心。這些模組化配置使每個機架最多可容納72個GPU，使其成為目前市場上GPU密度最大的伺服器。該技術將支援英偉達、AMD(AMD.US)和英特爾(INTC.US)的GPU，並透過InfiniBand和SpectrumX實現進階連接，以實現更快的資料傳輸。
戴爾XE9680人工智慧機架解決方案與超微電腦(SMCI.US)人工智慧伺服器都針對當今大量人工智慧工作負載的高功率效能。然而，戴爾更加注重密度、能源效率和整合解決方案，以使產品與眾不同。風冷版本最多可配備64個GPU，液冷XE9680L最多可配備72個GPU，成為業界最高密度的伺服器。这使得戴爾成为具有巨大计算需求但空间有限的人工智能数据中心的理想选择。
相比之下，超微電腦強調成本效益和靈活的可擴展性，例如其SYS-420GP-TNR，每個機箱最多支援10個GPU。這種方法對小型企業和超大規模企業很有吸引力，優先考慮適應性和成本效益，而不是極端的密度。
散熱效率是戴爾XE9680的決定性優勢。與風冷系統相比，液冷XE9680L的能源效率提高了2.5倍，可以實現更高水準的熱管理，從而為資源密集型工作負載提供更好的可靠性。誠然，通常使用風冷的超微電腦也可以在某些型號上提供液冷，但熱解決方案的高級整合可能不如戴爾產品成熟。
另外，戴爾的工廠整合系統具有網絡、配電和iDRAC軟體，可預先驗證遙測和管理，以"統包工程"形式向客戶交付。超微電腦雖然可客製化，但通常需要客戶進行更多的集成，因此當涉及到在關鍵任務環境中的無縫部署時，戴爾的方式更有吸引力。
戴爾在超高密度和性能關鍵型配置方面取得了進展，保護了其在企業中的聲譽，並與英偉達、AMD和英特爾建立了策略夥伴關係。強大的專有整合與節能解決方案使戴爾在一級超大規模企業和企業中處於領先地位。
同時，超微電腦對於注重預算的客戶以及那些尋求模組化、可擴展系統而不需要極端密度或尖端冷卻需求的客戶來說仍然是可靠的選擇。而對於那些更注重密度、能效和交鑰匙解決方案的組織來說，戴爾的XE9680無疑是更好的選擇。
PC的新起點：AI增強系統到來
儘管存在挑戰，但PC市場可能正處於轉折點。隨著英特爾的INTC Core Ultra和AMD的Ryzen AI處理器上市，PC正在為本地化的人工智慧功能做好準備。隨著企業和消費者尋求能夠更適當地處理人工智慧任務的系統，這可能會啟動一個多年的換機週期。特別是對企業來說，這標誌著一個大批量機型更新的機會，尤其是在人工智慧驅動的生產力工具成為主流的情況下。戴爾在全球PC市場仍佔有15.5%的份額，隨著下一波需求的到來，戴爾預計將處於有利地位。
總結
總體而言，戴爾的整體營收成長前景仍然強勁，這得歸功於其ISG的出色表現。ISG幾乎佔戴爾營收的一半水平，並受益於人工智慧和資料中心需求的激增，該公司的加權平均收入成長預計將達到約11%。
戴爾正處於人工智慧伺服器和雲端解決方案的高成長市場，預計這將推動該公司在消費和商用PC市場仍低迷的情況下繼續實現營收成長。
