華爾街大行分析師們基本上已經公佈了年度預測，他們的平均預測是標普500指數將上漲10%左右，這與歷史平均相符。在美股經歷了兩年高於歷史平均的漲幅之後，大多數策略師目前的普遍預期與歷史平均值相符。

分析師對標普500指數的預測從6400到7007點。這意味著較上週五收盤水平6090點的涨幅在5%到15%之間。這一區間比去年的目標區間窄，許多分析師的預期報酬率都在8%-10%之間。

以下是分析師認影響美股2025年走勢的主要因素

美國當選總統川普提議對貿易政策和商業監管進行一些激進的改革。其中一些提議，如新關稅和更嚴格的移民政策，預計將對商業造成不利影響，可能會抑制需求，同時引發通膨。這種不確定性使得預測來年變得異常困難。除了他們的基本情境預測外，許多策略師一直在談論牛市和熊市情況。

但負面影響可能有限。分析們認為川普的政策並不會帶來最壞的結果。相反，他們把這些看作是為更溫和的政策開標。另外，策略師們認為，低稅率和放鬆管制帶來的有利因素將抵消任何潛在的不利因素。

分析師預計美國經濟將持續成長。隨著就業創造降溫和家庭財務狀況正常化，經濟成長可能不會像復甦初期那樣火熱。但成長仍然是成長，這對收入有利。一個不那麼鷹派的聯準會會有所幫助。

企業利潤率可望上升。美股公司還沒有完全意識到近年來為提高營運效率所採取的措施。這包括策略性裁員和招募以及升級技術。由於正的經營槓桿，即使是适度的销售增长也可能转化为显著的利润率增长。較低的通膨應該有助於降低成本，但這可能會隨著貿易政策的演變而改變。

預計獲利成長將進一步擴大。目前的牛市很大程度是由“壯麗七雄”科技巨頭股票推動的，因為這些公司的獲利成長一直非常強勁。分析師目前預計，隨著七大巨頭的成長降溫，標普成分股中“其他493家”成分股將實現更好的獲利成長。

但所有策略師都承認美股估值很高，他們認為這限制了上漲潛力。不過，高估值並不一定意味著明年的低迴報。2025年的價格成長將更少與估值擴張有關，更多與獲利成長有關。

總而言之：支持獲利成長的基本面是穩固的。目前的估值高於歷史平均水平，但並不值得警惕。像往常一樣，存在許多不確定性。但總的來說，美國股市的前景是有利的。

2025年標普500指數目標價

以下是對標普500指數2025年目標點位以及每股盈餘預測的14個總結，其中包括策略師評論中的重點內容。

瑞銀：6400點，257美元

“今年川普內閣任命後股市反彈，我們預計明年上半年股市將溫和下跌，因為美國經濟成長放緩。一旦獲利預期降至更現實的水平，2025年下半年應該會更好。”

摩根士丹利：6500點，271美元

“展望2025年，我們認為投資者保持對市場領導者變化的靈活性仍然很重要，特別是考慮到最近選舉結果帶來的潛在不確定性。這也是為什麼我們維持一個比正常情況下更大的牛熊偏差的原因——基礎情景：6500;牛市情景：7400;熊市情景：4600。”

高盛：6500點，268美元

“我們預計淨利潤率將在2025年增長78個基點，達到12.3%，隨後在2026年進一步成長35個基點，達到12.6%。我們的經濟學家認為，川普政府將對進口汽車和部分從中國進口的產品徵收有針對性的關稅。他們也假定對國內製造商徵收15%的公司稅。總的來說，這些政策變化對我們每股盈餘預測的影響大致相互抵消。”

摩根大通：6500點，每股盈餘270美元

“美國股市應該會繼續受到不斷擴大的商業週期、美國例外論(幫助擴大人工智慧週期和獲利成長)、全球央行持續的寬鬆政策以及聯準會第一季度QT縮減的支持。同時，美國家庭正受益於緊張的勞動市場，坐擁著創紀錄的財富(過去一年增加了10兆美元，截至24年第二季達到約165兆美元，自新冠疫情以來增加了50兆美元)，以及潛在的能源價格下跌。地緣政治不確定性加劇，政策議程不斷演變，為前景帶來了不同尋常的複雜性，但機會可能大於風險。放鬆管制和更友善的商業環境的好處，以及釋放生產力提高和資本配置的潛力，可能被低估了。”

CFRA: 6585點

“這個新的目標點位綜合了基本面、技術和歷史因素，受到美國實際GDP 2.4%的預期成長和標普500指數營業利潤13%的成長的影響，並受到通膨數據和利率持續下降的支持。在連續兩年兩位數的成長之後，第三年牛市的歷史回報，加上相對於10年平均的估值過高(使用當前的遠期本益比、市值與總收入、總企業價值與遠期EBITDA指標)，削弱了我們的樂觀情緒，導致全年價格漲幅預測低於平均水平。”

加拿大皇家銀行： 6600點，271美元

“數據告訴我們的是，又一個經濟和獲利穩健成長的年份，一些政治順風，以及通膨的一些額外緩解(這應該會使標普500指數的本益比上升)可以使股市在未來一年繼續走高。”

巴克萊銀行：6600點，271美元

“對美國股市而言，我們認為宏觀利好因素將超過明年的負面因素。……我們預計，到2025年，大多數行業將受到反通膨利潤率壓力和美國以外地區成長放緩的影響，而大型科技公司將持續抵銷上行影響。”

美國銀行：6666點，275美元

“準備好迎接週期性的地獄吧。9個原因：(1)經濟衰退，(2)聯準會降息，(3)利潤加速，(4)回流，(5)生產力週期，(6)從每個人都在科技上花錢轉變為在所有方面都在科技上花錢，(7)市政當局翻新以吸引企業，(8)產能緊張/製造業支出不足，(9)至少自全球金融危機以來，週期性行業的定位最輕。”

BMO: 6700點，275美元

“牛市能夠、將會、也應該不時放慢步伐，這是一段消化期，反過來只會凸顯長期多頭市場的健康狀況。因此，我們認為，2025年的投資環境將更加正常化，各行業、規模和風格的表現將更加平衡。”

匯豐銀行：6700點

“我們預計明年的股票報酬將集中在獲利成長上，因為估值更加過高……總體而言，我們預計獲利將成長9%，其中包括放緩但仍有彈性的美國經濟和一些利潤率的擴張。”

德意志銀行：7000點，282美元

“注意力集中在周期後期指標上，而周期早期指標一直在上升。我們看到週期的各個方面尚未開始，包括減少庫存、科技以外的資本支出、資本市場與併購、貸款成長以及世界其他地區的成長。由於新政府可能推出的政策變化對經濟成長既有正面影響，也有負面影響，因此排序將是關鍵，但我們預期經濟成長仍將是重中之重。在上一輪貿易戰的幾輪中，隨著貿易戰升級，股市出現拋售，隨後促使局勢緩和。”

Yardeni Research: 7000點，290美元

“就在川普在2016年11月8日贏得總統大選後，我們觀察到經濟和股市被‘動物精神’所激發，這個詞是約翰·梅納德·凱因斯創造的，意思是自發的樂觀主義。既然川普在11月5日贏得了第二個任期，動物精神又回来了……”

凱投宏觀： 7000點

“這些預測是基於美國經濟不會阻擋股市泡沫的假設，而股市泡沫是在圍繞人工智慧的炒作中膨脹的，現在看起來比以前大膽得多。但我們並不介意僅僅因為該指數已經上漲，並且對川普獲勝的消息做出了非常積極的反應，便以此上調預測。一個關鍵原因是，我們認為他的政策將對美國和其他地區的經濟成長產生淨負成長。另外，如果我們將重大財政擴張排除在可行假設之外是正確的，那麼美國企業的利潤可能不會從企業稅的進一步削減中得到提振。儘管如此，我們仍堅持對標普500指數的現有預測，因為我們認為川普的當選不會破壞經濟，也不會阻止人工智慧泡沫的膨脹。”

富國銀行：7007點，274美元

“總的來說，我們預期川普政府將迎來一個對股市越來越有利的宏觀環境，而聯準會將緩慢降息。簡而言之，就是股市繼續上漲的背景。”

總的來說，華爾街分析師仍看好明年每股漲勢。但要準確預測一年後股市的走勢是極為困難的。除了需要考慮的數不清的變數之外，還有一些完全無法預測的發展。隨著新資訊的出現，策略師通常會修改他們的目標。華爾街大行的股價預測應被視為指南針，而不是GPS。