“缅甸稀土封关”、“特朗普获任美国总统”，这两个不稳定因素将导致全球稀土供应面临巨大的挑战。
FOREXBNB了解到，据媒体报道，缅甸克钦独立军近期宣布已控制该国稀土矿区，受缅甸局势影响，当地稀土矿开采已停滞，且边境关闭，缅甸以中重稀土离子矿为主，2023年原矿产量全球占比11%，对全球供应影响较大。此外，11月6日，特朗普在美国总统选举中胜出，而其具有贸易保护主义倾向，尤其是针对中国，中国稀土产量占据了全球超过40%的份额，将令全球稀土供应更加紧张。
实际上，稀土价格已经连跌近三年，今年全行业库存降至5年维度的低点，价格步入底部区间，而受价格底部影响，参与者也出现了业绩亏损。不过投行普遍认为，缅甸冲突及特朗普的贸易保护主义很大概率将驱动稀土价格触底反弹，从而扭转行业基本面。根据北方稀土公布11月挂牌价，多个稀土产品价格环比小幅上涨。
受消息提振，稀土板块近期港A股都有所异动，港股金力永磁（06680）曾于11月1日受“缅甸稀土封关”事件影响大涨44%，之后四个交易日波动震荡，或为消化获利盘，大资金明显具有较强的粘性。那么，稀土价格触底反弹后，行业基本面是否迎来反转，以及哪些标的将迎来投资机遇？
稀土行业迎来拐点
FOREXBNB了解到，稀土是国家重要的战略资源，应用领域包括军工、永磁电机及机器人等行业。而我国是世界上最大的稀土来源国，根据海通证券研报，截至2023年，全球稀土总储量为1.1亿吨，稀土总产量约为35万吨，中国在总储量及产量占比分别为46%及68%，均居于首位。
全球前五大稀土储量分别为中国、越南、俄罗斯、印度及澳大利益，合计份额高达91.8%，但从产量上看，前五的为中国、美国、缅甸、澳大利亚及泰国，合计份额97.96%，其中中美缅三国合计份额高达90.96%。显然，中国、美国和缅甸任何产能波动都将为全球稀土供应带来巨大影响。
中国是最核心的稀土供应国，我国对稀土进行产量控制，在过去三年我国稀土开采总配额增速均超20%，2024年继续对稀土矿实行开采总量控制，但稀土配额增速放缓至单位数。此外，2024年10月1 日起施行的《稀土管理条例》，要求相关部门按照职责分红对稀土开采、冶炼分离、产品流通以及进出口等进行严格监督检查。严格把控稀土供应，增量大幅放缓下将有助于降低库存消化压力。
供应总量控制下稀土行业供给难以满足国内需求的快速成长，仍需要进口稀土保障供应，而缅甸则是进口国之一。缅甸与我国接壤，交通更为便利，且该地区稀土产量位居全球第三，在我国进口量占比超过40%，若该地区持续封关，进口供给缺口将难以补充，稀土价格势必将推高，行业有望实现量价齐升。
此外，中国和美国是全球稀土产量前二的国家，而特朗普对稀土的政策主张或导致产业链供应紧张。以史为鉴，特朗普于2019年5月对中国大幅提升关税，稀土价格开始企稳回升，并持续上涨，到其任期结束价格涨幅超过100%，如今特朗普再次上任，而稀土价格又重新回到底部，历史极其相似，其对中国提高关税的主张也主导着行情走向。
根据生意上官网，镨钕氧化物（稀土氧化物的一种）价格已连续三个月上涨，11月有望延续上涨趋势，截止11月7日，镨钕氧化物价格42.25万元/吨。可见，从第三季度开始行业基本面已有所改善，第四季度预计更加乐观，而缅甸及特朗普“事件驱动”稀土价格处于上升通道，行业迎来拐点。
产业链龙头值得关注
那么，行业基本面预期拐点下，哪些标的将受益于行业前景，以及在资本市场看好下，哪些标的将获得资金青睐呢？
从产业链来看，稀土产业链上游为稀土开采、分离及冶炼，由于国家管控，集中度较高，龙头为北方稀土和中国稀土；中游涉及领域较多，包括稀土永磁材料及稀土发光材料等，其中提供稀土永磁材料的龙头包括金力永磁和正海磁材；下游为应用场景，主要为需求客户，包括风力发电、新能源汽车以及工业电机等行业。
北方稀土是A股上市公司，也是全球规模最大、产值最高及效益最好的稀土龙头，除稀土原料业务以外，还积极布局磁性材料和电机业务。2022年以来，由于稀土价格持续下跌，该公司于2023年业绩开始下滑，2024年前三季度，股东净利润仅为4.05亿元，同比再次大幅下滑超70%。
不过凭借着龙头优势，该公司业绩相比于同行凸显韧性。该公司业绩对稀土价格敏感性高，主要为依托白云鄂博，通过包钢采购稀土精矿，具有低成本优势，根据国金证券研报，当氧化镨钕价格增长10%/30%/50%/100%，即使配额数量不变的情况下，公司归母净利润较2023年分别+48%/105%/162%/303%。
金力永磁是AH股上市公司，作为产业链中游环节，对上游稀土价格的传导性相对滞后，但也难抗行业下滑趋势。2022年-2024年前三季度，该公司收入分别增长75.6%、-6.66%及-0.72%，相比于上游要抗跌，不过盈利大幅走低，2024年前三季度股东净利率仅为3.93%，相比于2022年同期下降了9.27个百分点。
金力永磁具有较高的业绩增长预期，其产能建设逐步推进，规划2025年可达4万吨钕铁硼毛坯产能，而且产品结构持续优化，规划产能中主要为高性能稀土永磁产品。2024年前三季度，该公司的产能利用率超90%，而高性能磁材产品产销量同比增长达40%。此外，该公司积极布局人形机器人市场，开辟新的成长赛道。
除了上述两家产业链龙头外，其他标的比如中国稀土、包钢股份、中科三环以及正海磁材等标的都有望受益于价格上升带来了业绩复苏。不过主力资金更青睐于行业龙头，但相比于北方稀土，金力永磁值博率更高。
金力永磁估值低，AH溢价高达100%，PB值为1.73倍远低于行业水平，而且该公司派息慷慨，根据东方Choice数据，2021-2023年年均股利支付率高达48.6%，2024年上半年股利支付率为89%，远高于同行水平。在产业链价格回暖，下游需求支持及产能释放预期下，该公司也将得到长线投资者的挖掘。
从投行视角看，大都很看好稀土行业的发展前景。其中天风证券发布研报认为，稀土行业基本格局已发生深刻变化，供给与需求均发生重塑，需求端形成以新能源及节能为主导的应用领域，此外，设备更新和消费品以旧换新政策将进一步带动电机、空调、电梯等领域新增需求，基于此，稀土行业具备高成长性。
国信证券则针对金力永磁发布研报，称钕铁硼永磁材料是新能源和节能环保领域的核心材料之一，行业将充分受益于节能降碳大趋势，而公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，凭借管理、技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进。
总的来说，“缅甸稀土封关”短期难解，冲突加剧下仍干扰全球稀土供应，而特朗普上任后的贸易保护主义政策也将对稀土价格带来周期性影响。稀土价格连续三年筑底后，上涨确定性高，行业基本面迎来拐点，而产业链参与者也将充分受益，在业绩及估值上迎来双击。金力永磁是稀土永磁材料龙头，在港股具有稀缺性，且估值低，高派息，业绩弹性大，或成为这波稀土上涨周期的“明星股”。
