歐洲央行官員在1月會議紀要中表示，他們對當前貨幣政策設定仍有信心，認為其對經濟具有限制性。市場普遍預期，歐洲央行將在下週再次下調關鍵存款利率，從2.75%降至2.5%，使自去年6月以來的總寬鬆幅度達到150個基點。然而，後續政策走向的爭議正在加劇。

部分政策制定者擔憂服務業的頑固通脹、能源價格上漲以及美國貿易關稅的影響，而另一些官員則更關注經濟增長疲軟和可能無法實現2%通脹目標的風險。官員們對當前貨幣政策的限制性程度也存在分歧。

關鍵評論摘要

關於利率

評論 "管理委員會認為，在通脹持續向目標收斂的情況下，討論關鍵利率的可能目標區間為時過早。"
評論 "以三大標準框架為指導的逐次會議決策方式對管理委員會運作良好，成員們對市場解讀歐洲央行反應機制的方式感到滿意。"
評論 "考慮到當前的不確定性，有觀點認為，當政策利率接近中性區間時，需對進一步降息的幅度和節奏更加謹慎。"

關於中性利率

評論 "會議回顧了關於自然利率或中性利率水平的高度不確定性。雖然自然利率在理論上可以作為評估貨幣政策立場的長期參考點，但它是一個不可觀測的變量，在逐次會議政策制定中的實際效用值得懷疑。"
評論 "管理委員會別無選擇，只能通過逐次會議確定與中期目標一致的政策利率路徑。"
評論 "較高的中性利率意味著，如果本次會議進一步下調政策利率，利率可能接近中性區間。這表明貨幣政策可能不再被定性為限制性的臨界點正在臨近。"

關於通脹

評論 "成員們一致認為，通脹回落進程進展順利，但增長前景仍然疲弱。"
評論 "儘管目標尚未實現，且短期內通脹預計仍將高於目標，但隨著整體通脹和核心通脹近期均低於歐洲央行的預測，對通脹及時且持續向目標收斂的信心有所增強。"
評論 "會議強調，高度的不確定性、能源和食品價格的持續上行風險、強勁的勞動力市場和高企的協議工資漲幅，以及服務業的頑固通脹，都需要保持謹慎。"
評論 "有證據表明，自12月以來，通脹風險平衡已向上行傾斜，例如市場調查顯示，通脹超調的風險已大於低預期的風險。"

關於經濟

評論 "經濟增長前景的風險仍傾向於下行，這通常也意味著長期通脹面臨下行風險。"
評論 "經濟活動的前景受到地緣政治緊張局勢、歐元區財政政策擔憂，以及與美國政府未來可能採取的、可能導致全球經濟放緩的貿易摩擦相關的不確定性影響。"
評論 "只要通脹回落進程保持正軌，政策利率可以進一步向中性水平靠攏，以避免不必要地抑制經濟增長。"