債務上限陰霾籠罩 美聯儲縮表“踩剎車”?

在上周公布1月政策會議紀要後，市場對美聯儲縮表進程的預期出現分歧。會議紀要顯示，政策制定者認為暫停或放緩縮減資產負債表，直到美國聯邦政府債務上限問題得到解決可能是合適的。

據了解，在今年1月，美國政府未償還債務已達到法定上限，此後美國財政部一直在採取所謂的“非常措施”來正常發行大部分債券。

貨幣市場狀況可能在一段時間內不穩定，增加了美聯儲過度撤出流動性的風險，而這正是美聯儲官員所不希望看到的，也為量化緊縮進程的轉變打開了大門。

Wrightson ICAP的分析師表示：“我們認為，聯邦公開市場委員會(FOMC)將傾向於‘放緩’整體縮減步伐，而不是完全停止縮表。”

巴克萊分析師堅持認為量化緊縮將在9月或10月結束，並指出“在3月或5月的會議上暫停量化緊縮可能沒有意義，因為隨後可能只是短暫重啟，並在9月或10月結束资产缩减。”

他們表示：“我們認為，1月份FOMC會議紀要中表達的擔憂，可能不是關於銀行儲備水平，而是關於8月至10月期間儲備下降的速度。”

研究公司LH Meyer的分析師表示：“如果不重啟，暫停縮表可能會變成完全停止。重啟縮表可能會很棘手，尤其是如果債務上限事件損害了市場運作信心的話。”

他們表示，這意味著在債務上限問題解決期間，量化緊縮將放緩。

美聯儲官員此前一直擔心，美國聯邦政府管理財政的行動將使美聯儲難以獲得有關流動性是否充足的明確市場信號。美聯儲去年放慢了縮減流動性的速度，以確保逐步接近最後階段。

美聯儲一直在努力弄清量化緊縮政策可以實施到何種程度，才能不造成貨幣市場過度波動，也不會顛覆其對聯邦基金利率的控制。聯邦基金利率是美聯儲的主要貨幣政策工具。美聯儲官員最近指出，他們仍有繼續實施的空間，市場流動性的最新情況顯示，沒有出現需要停止量化緊縮的問題。

上月政策會議前對主要銀行和基金經理進行的一項調查顯示，受訪者預計量化緊縮將在6月至7月停止，屆時美聯儲持有的資產規模將從2022年約9萬億美元的峰值降至6.4萬億美元，目前約為6.8萬億美元。

預計到量化緊縮結束時，儲備將從現在的3.3萬億美元降至3.125萬億美元，而美聯儲的逆回購工具規模估計為1250億美元。逆回購工具是衡量流動性過剩的指標。不過，整個2月份逆回購工具的規模一直低於1000億美元。