欧洲央行官员在1月会议纪要中表示，他们对当前货币政策设定仍有信心，认为其对经济具有限制性。市场普遍预期，欧洲央行将在下周再次下调关键存款利率，从2.75%降至2.5%，使自去年6月以来的总宽松幅度达到150个基点。然而，后续政策走向的争议正在加剧。

部分政策制定者担忧服务业的顽固通胀、能源价格上涨以及美国贸易关税的影响，而另一些官员则更关注经济增长疲软和可能无法实现2%通胀目标的风险。官员们对当前货币政策的限制性程度也存在分歧。

关键评论摘要

关于利率

评论 "管理委员会认为，在通胀持续向目标收敛的情况下，讨论关键利率的可能目标区间为时过早。"
评论 "以三大标准框架为指导的逐次会议决策方式对管理委员会运作良好，成员们对市场解读欧洲央行反应机制的方式感到满意。"
评论 "考虑到当前的不确定性，有观点认为，当政策利率接近中性区间时，需对进一步降息的幅度和节奏更加谨慎。"

关于中性利率

评论 "会议回顾了关于自然利率或中性利率水平的高度不确定性。虽然自然利率在理论上可以作为评估货币政策立场的长期参考点，但它是一个不可观测的变量，在逐次会议政策制定中的实际效用值得怀疑。"
评论 "管理委员会别无选择，只能通过逐次会议确定与中期目标一致的政策利率路径。"
评论 "较高的中性利率意味着，如果本次会议进一步下调政策利率，利率可能接近中性区间。这表明货币政策可能不再被定性为限制性的临界点正在临近。"

关于通胀

评论 "成员们一致认为，通胀回落进程进展顺利，但增长前景仍然疲弱。"
评论 "尽管目标尚未实现，且短期内通胀预计仍将高于目标，但随着整体通胀和核心通胀近期均低于欧洲央行的预测，对通胀及时且持续向目标收敛的信心有所增强。"
评论 "会议强调，高度的不确定性、能源和食品价格的持续上行风险、强劲的劳动力市场和高企的协议工资涨幅，以及服务业的顽固通胀，都需要保持谨慎。"
评论 "有证据表明，自12月以来，通胀风险平衡已向上行倾斜，例如市场调查显示，通胀超调的风险已大于低预期的风险。"

关于经济

评论 "经济增长前景的风险仍倾向于下行，这通常也意味着长期通胀面临下行风险。"
评论 "经济活动的前景受到地缘政治紧张局势、欧元区财政政策担忧，以及与美国政府未来可能采取的、可能导致全球经济放缓的贸易摩擦相关的不确定性影响。"
评论 "只要通胀回落进程保持正轨，政策利率可以进一步向中性水平靠拢，以避免不必要地抑制经济增长。"